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Inversión
Rendimientos del capital Edward Chancellor Edición: Deusto-Value School.2020 Páginas: 335
          Los ensayos incluidos en este libro ilustran perfectamente la filosofía de inversión sobre la base del ciclo del capital de Marathon AM. A través de informes reales sobre casos concretos de inversión, podemos entender cómo la competencia en una industria –el lado de la oferta- evoluciona con el tiempo, y cuál es su papel a la hora de determinar el rendimiento sobre el capital a largo plazo de las empresas que conforman esa industria.
            Hay dos sencillas y decisivas ideas sobre el funcionamiento de los negocios que aquí se esclarecen: el ciclo de capital, o cómo una alta rentabilidad en un negocio tiende a atraer capital, de la misma manera que una baja rentabilidad lo ahuyenta, y cómo las fluctuaciones de capital resultantes afectan al entorno competitivo de las industrias de forma a menudo previsible; y la asignación de capital, o cómo la habilidad de los gestores para asignar capital es determinante a largo plazo para el devenir de una empresa, y por qué los mejores gestores son los que conocen el ciclo del capital en sus respectivas industrias y no se vuelven locos con el crecimiento en las épocas de bonanza.
            Sobre estas bases, el objetivo de Marathon AM ha consistido en encontrar inversiones en industrias deprimidas que se encuentren en un punto de inflexión positivo del ciclo del capital, así como en sectores donde los fundamentales de la oferta sean favorables y estables. Se trataría de evitar industrias en las que los activos crecen rápidamente, e invertir en industrias en las que se está retirando el capital, porque los beneficios y las valoraciones a largo plazo aumentan sustancialmente cuando el capital sale de un determinado negocio.

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